# پوند مقابل ین به اوج ۱۷ ساله رسید: راز صعود با وجود کاهش اختلاف نرخ بهره!

> **Content Team & Meta Data**
> Author: ملیکا محمدی (کارشناس محتوا و خبر)
> Last Updated: ۱۴۰۴-۰۹-۳۰
> Source URL: https://newirb.irkodalg.shop/news/pound-yen-17-year-high-interest-rate-mystery/

---

معمولاً تغییر نرخ بهره توسط بانک‌های مرکزی کشورهای گروه 7 (G7) در جهت‌های متضاد، یک شرط‌بندی مطمئن برای فعالان بازار ارز تلقی می‌شود. اما با وجود کاهش شدید اختلاف بین نرخ بهره کلیدی بریتانیا و ژاپن طی ۱۸ ماه اخیر، ارزش پوند در مقابل ین نه تنها تضعیف نشده، بلکه به بالاترین سطح خود در ۱۷ سال گذشته رسیده است. تحلیلگران معتقدند که در بازار آشفته کنونی، ریسک‌های سیاست‌های مالی دولت‌ها و جریان وجوه اوراق قرضه، اهمیتی فراتر از نرخ بهره پیدا کرده‌اند.

از اواسط سال ۲۰۲۴، شکاف میان نرخ‌های بهره اصلی بانک انگلستان (BoE) و بانک ژاپن (BoJ) به میزان قابل توجه ۱۶۵ واحد پایه (Basis Points) کاهش یافته است. انتظار می‌رود این شکاف در هفته جاری به بالای ۲۰۰ واحد پایه نیز برسد؛ زیرا پیش‌بینی می‌شود بانک انگلستان نرخ بهره خود را ۲۵ واحد پایه کاهش داده و به ۳.۷۵٪ برساند، در حالی که بانک ژاپن احتمالاً نرخ خود را با افزایشی ۲۵ واحد پایه، به ۰.۷۵٪ خواهد رساند.

با این حال، پوند در همین بازه زمانی، بیش از یک درصد در برابر ین تقویت شده و از اواسط سال، حدود ۵ درصد صعود کرده است. این روند، صرفاً ناشی از ضعف گسترده واحد پولی ژاپن نیست؛ زیرا شاخص نرخ مؤثر واقعی (Real Effective Exchange Rate) پوند نیز از سال ۲۰۲۰ حدود ۱۰ درصد افزایش یافته است.

نفوذ سیاست‌های مالی بر بازار ارز

بررسی دقیق‌تر بازار اوراق قرضه نیز حکایت از داستانی مشابه دارد. شکاف بازدهی ۲ ساله بین اوراق قرضه دولتی بریتانیا (Gilt) و ژاپن از اواسط سال ۲۰۲۳ نصف شده است، اما GBPjPY در این دوره ۱۴٪ افزایش قیمت داشته است. این رفتار غیرعادی بازار نشان می‌دهد که اگرچه نرخ بهره، عامل سنتی تعیین‌کننده در نوسانات ارز است، اما سیاست‌های مالی دولت‌ها اکنون نقش سنگین‌تری را ایفا می‌کنند.

در حالی که بریتانیا سیاست‌های انقباضی مالی را دنبال می‌کند، نخست‌وزیر جدید ژاپن بر روی یک بسته محرک اقتصادی بزرگ و افزایش هزینه‌های دولتی متمرکز شده است. این تضاد در سیاست‌های بودجه‌ای، تا حدی واگرایی بانک‌های مرکزی را توضیح می‌دهد.